カゴメの株価が下落した原因は？3つの理由と今後の株価の見通しを徹底解説！

このようなお悩みを解決します。

カゴメ（2811）は、トマトケチャップや野菜ジュースでおなじみの食品大手です。

そんなカゴメですが、2024年下半期以降の株価は下落基調が続いており、下がった原因が気になっている方も多いのではないでしょうか。

そこで本記事では、カゴメの株価が下落した原因を3つの観点から解説したうえで、事業内容や株主還元、今後の見通しまで徹底解説します。

カゴメ株を保有中の方はもちろん、購入を検討している方もぜひ参考にしてみてください。

カゴメの株価が下落した原因は？3つの観点から解説！

まず、カゴメの株価推移を確認してみましょう。

2024年4月30日に高値4,032円をつけた後、現在は2,846.5円まで下落しました。（2026/04/02時点）

下落の理由として、原材料・エネルギー価格の高騰やトマトペースト市況の悪化に加え、Ingomar Packingの連結子会社化に伴う253億円の資金調達によって需給悪化を招いたことが考えられます。

原材料・エネルギー価格の高騰

カゴメの株価が下落した原因の1つは、原材料・エネルギー価格の高騰です。

カゴメはトマトをはじめとした農産物を原料としているため、トマト価格の上昇は原価率の悪化に直結します。

また、原料となるトマトはアメリカやオーストラリア、ウクライナなどから輸入しているため、エネルギー価格の高騰は物流コストとして同社の業績に打撃を与えます。

過去5年間で、原価や物流費の上昇が業績に与えた影響をまとめると、以下の通りです。

単位：億円	原価上昇	原価低減	物流費率の上昇	計
2025年12月期	+26	-14	+5	+17
2024年12月期	+68.7	-14.1	+3.5	+58.1
2023年12月期	+93	-19	+2	+76
2022年12月期	+49	-14	+1	+36
2021年12月期	+23	-14	-3	+6

自己株処分による253億円の資金調達

カゴメの株価が下落した原因として、米トマト加工大手Ingomar Packingの連結子会社化に伴う大規模な資金調達によって、株式の希薄化が懸念されたことも挙げられます。

同社は2024年1月に、Ingomar Packingへの出資比率を20%から70%に引き上げ、連結子会社化を実施。

この買収費用の返済のため、公募での売却とオーバーアロットメントによる売り出しを実施することを2024年6月に発表しました。

この発表を受け、翌営業日（2024/06/17）の株価は、前日比-8.27%と大きく下落しました。

資金調達のために自社株が市場に大量に放出されることで、1株あたりの価値が希薄化するとの懸念が売り材料となったのです。

カゴメは同日、保有する自己株式のうち48万株を消却すると併せて発表しましたが、希薄化の影響を完全に打ち消すには至りませんでした。

トマトペースト市況の下降

カゴメの株価が下落した原因の3つ目は、国際事業におけるトマトペースト市況の下降です。

2022年まではトマトペーストの消費量が生産量を上回り、需給がひっ迫した状態が続いていました。

しかし、2023年・2024年産の加工用トマトの連続増産により在庫不足が解消され、市況は2023年をピークに下降へと転じることに。

この影響を受け、販売価格の引き下げを余儀なくされ、2025年12月期には-68億円の影響が出ました。

カゴメの基本情報

下落の原因を理解したところで、改めてカゴメという会社の基本情報を整理しておきましょう。

事業内容

カゴメは1899年創業の老舗食品メーカーで、トマトケチャップや野菜ジュースなど、日本の食卓に欠かせないブランドを多数保有しています。

セグメントは大きく「国内加工食品事業」「国際事業」「その他」の3つです。

セグメント	主要な製品
国内加工食品事業
飲料	野菜生活100シリーズ、トマトジュース、野菜一日これ一本　など
通販	野菜飲料、サプリメント、スープ　など
食品他	トマトケチャップ、トマト調味料、ソース、贈答品　など
国際事業
トマト他一次加工	トマトペースト、ダイストマト、にんじん汁、冷凍地中海野菜　など
トマト他二次加工	ピザソース、バーベキューソース、トマトケチャップ　など
その他	国内農事業、種苗の生産・販売、新品種・栽培技術などの研究開発、不動産事業、 新規事業　など

トマトペースト他一次加工では、農作物を加工したペーストなどの製造・販売を、二次加工では調味料などを加えて加工したピザソースなどの製造・販売を行っています。

カゴメの特徴としては、種子開発・農業生産・製造・販売まで自社グループで完結する「垂直統合型ビジネス」を構築している点です。

この仕組みにより、気候変動や原材料の価格高騰が起きた際にも、品質を落とさずコストをコントロールできる強さを持っています。

業績

カゴメの25年12月期の業績は、売上収益2,942億円（前期比4.1%減）、事業利益226億円（同16.2%減）、当期利益148億円（同40.8%減）と減収減益で着地しました。

数字だけを見ると大幅な減益に見えますが、前期の段階取得差益（約93億円）という一過性要因を除くと、本業ベースの落ち込みは限定的です。

特に国内加工食品事業は堅調に推移しており、価格改定や原価低減への取り組みも着実に進んでいます。

単位：億円	21/12期	22/12期	23/12期	24/12期	25/12期
売上収益	1,896	2,056	2,247	3,068	2,942
事業利益	141	128	194	270	226
営業利益	140	127	174	362	226
当期利益	97	91	104	250	148

2026年12月期は売上収益3,100億円（前期比5.3%増）・当期利益134億円（同9.5%減）と増収減益を見込んでいます。

2026年2月に家庭用・業務用の飲料の価格改定を実施したことで、国内加工食品事業が増収増益となる見込みです。

一方、国際事業においてはトマト他一次加工の販売数量増により増収するものの、利益率が悪化することで減益となる予想になっています。

株主還元【配当・株主優待】　

カゴメは、配当・株主優待ともに導入しており、株主還元には積極的な姿勢をとっています。

配当

特に配当政策に関して、中期経営計画「Kagome Group Plan 2028」の期間中は「減配しない」累進配当方針を導入。

さらに、総還元性向50%を目標に株主還元を強化していく方針です。

2025年12月期は普通配当48円を実施し、2026年12月期は10円増配の58円を予定しています。

2026年3月26日時点の予想配当利回りは2.12%です。

株主優待

株主優待は、毎年6月末時点で半年以上継続して保有した株主を対象に、自社商品の詰め合わせセットが贈呈されます。

100株以上1,000株未満	2,000円相当の商品詰め合わせ
1,000株以上	6,000円相当の商品詰め合わせ

同業他社と比較！カゴメの強みと弱みは？

ここでは、食料品セクターの代表的な銘柄（キッコーマン・味の素）と比較しながら、カゴメの強みと弱みを整理していきます。

	カゴメ	キッコーマン	味の素
売上収益	2,942億円	7,089億円	15,305億円
事業利益	226億円	772億円	1,593億円
事業利益率	7.7%	10.9%	10.4%
EPS（1株当たり純利益）	161.42円	64.99円	69.77円
自己資本比率	50.7%	74.8%	43.4%
ROE（自己資本利益率）	7.9%	12.3%	9.0%(※)
PER（株価収益率）	18.5倍	20.1倍	30.8倍
PBR（株価純資産倍率）	1.3倍	2.21倍	5.39倍
配当利回り	2.12%	1.92%	1.15%
配当性向（予想）	39.3%	39.8%	38.9%

強み：高いブランド力と市場シェア

カゴメの最大の強みは、トマト・野菜加工品カテゴリーにおける圧倒的なブランド力と市場シェアです。

トマトケチャップ・トマトジュース・野菜ミックスジュース・野菜果実ミックスジュースの4つの分野で、国内トップシェアを誇っています。

このようにトップシェアを誇る背景には、高いブランド力が挙げられます。

日経リサーチが実施した「ブランド戦略サーベイ」を見ても、以下の通り高い順位となっています。

弱み：収益性の低さ

一方でカゴメの弱みとして、ROE（自己資本利益率）が他社比で低く、収益性に懸念があることが挙げられます。

	ROE
カゴメ	7.9%
キッコーマン	12.3%
味の素	9.0%

カゴメのROEは7.9%と、キッコーマン(12.3%) や味の素(9.0%) と比較して低い水準です。

前中期経営計画（2022-2025年）では「ROE9%以上」を目標として掲げていましたが、通常の事業年度ではこの目標を達成できていません。

2024年12月期のROEは15.7%と高水準となりましたが、これは米国トマト加工会社Ingomar Packingの連結子会社化に伴って一時利益が計上されたためです。

このように収益性が低い背景には、成長ドライバーである国際事業が想定通りに進捗しなかったことと、トマトペースト市況が低迷した点が挙げられます。

カゴメの将来性は？今後の株価はどうなる

このパートでは、今後の株価や将来性を考えるうえで注目すべき3つのポイントを解説します。

新中期経営計画（Kagome Group Plan 2028）の方針

カゴメは2026年から2028年を対象とした新中期経営計画「Kagome Group Plan 2028」をスタートさせています。

この中計では、収益獲得力の向上と、成長・新規価値領域への資源投下による国内外における競争優位性を築くことをテーマとしています。

定量面における目標は以下の通りです。

	2028年目標	2025年実績
売上収益	3,250億円	2,942億円
事業利益	270億円	226億円
ROE	9%以上	7.9%
インオーガニック成長 （戦略投資予算）	500億円	ー

トマト市況の回復に加え、価格改定や原価低減の取り組みが利益率の改善に貢献する見通しとなっています。

中計の進捗とトマト市況の動向を継続的に確認していくことが、今後のカゴメ株を評価するうえで重要になるでしょう。

資本効率の改善が急務

前述の通り、カゴメはROEが低く、前中計のROE9%以上という目標を達成できていないため、資本効率の改善が急務となっています。

そこで、2028年までの中期経営計画でROE9%を達成するために、ROIC経営とポートフォリオマネジメントを進化させ、経営改革を進めることとしています。

株主の入れ替えが期待される【ファン株主】

最後に、カゴメの今後の株価を語る上で欠かせないのが、「ファン株主」の存在でしょう。

同社は2001年から「ファン株主づくり」に取り組んでおり、個人・その他の株主の株主数比率が99.5％、株式数比率が63.02%と非常に高いのが特徴です。

一方で、ファン株主のうち約7割が60代以上と高齢化が進んでおり、相続や資金化などにより売り圧力が徐々に生じているという課題もあります。

そこでカゴメは、次世代との関係構築を目的に2016年から「3世代株主」などの取り組みを開始。

株主の子供や孫も参加できる工場見学・海外拠点の見学ツアーなどを通じて、若い世代への株主基盤の拡大を図っています。

ファン株主の世代交代が順調に進めば、安定株主として株価を下支えしながら、商品購入を通じた業績貢献も継続的に期待できます。

その意味で、ファン株主の「若返り」が実現するかどうかは、カゴメの今後の株価を考えるうえで非常に重要になってくるでしょう。

【まとめ】カゴメの株価が下落した原因

最後に、この記事の重要なポイントをまとめます。

カゴメの株価が下落した理由は、原材料・エネルギー価格の高騰やトマトペースト市況の悪化に加え、Ingomar Packingの連結子会社化に必要な253億円の資金調達による需給悪化であることが分かりました。

一方で、垂直統合型ビジネスの強さ・圧倒的なブランド力・累進配当という株主還元姿勢は、引き続き注目に値する要素といえます。

トマト市況の回復時期や為替動向など、外部環境のリスクも引き続き意識しながら投資判断を行っていきましょう。